一句话理解
Rebase（再基准）是某些算法稳定币采用的机制：协议按预设算法周期性调整代币总供应量，使价格向一美元目标收敛。对持有者最直观的表现是——什么都没操作，钱包里的代币数量自己变多或变少了。
你持有的是“份额”
理解 Rebase 的钥匙是：持有人账户里记录的其实是权益份额（share），代币总量变化时，每个账户按比例被动放大或缩小。供应扩张时，你钱包里的数量增加、单枚价值目标回到一美元附近；收缩时数量减少。因为每个人按比例同增同减，持仓占比不变、账户总价值理论上不变。这和股票拆股/合股同理：饼被重新切法，每块大小变了，饼没变。供应量机制与常规代币模型的差异，可与 代币经济模型 Tokenomics 怎么读 对照。
什么时候多、什么时候少
算法逻辑（以公开设计的 Rebase 型协议为参照）：价格高于一美元目标，扩张回合增发供应；低于目标，收缩回合削减供应，削减通常只能作用于流通中的代币总量，无法回收已经花出去的部分。算法还受“冷启动”难题约束：协议早期缺少足够的市场盘子和抵押缓冲，收缩能力有限。历史上最具代表性的 Ampleforth（后更名 Ampleforth DAO/AMPL）自 2020 年起运行 Rebase，长期在目标价下方运行、扩张回合很少触发，成为检验这套机制最久的公开样本。
再往细看一层，Rebase 的调控变量其实只有一个——流通总量，而它要撬动的是另一个变量——市场价格，中间隔着交易所深度、借贷利率、套利者情绪这些它管不到的环节。对比另一种稳定币路线：DAI 类靠超额抵押和清算压力锚定价格，USDT 类靠兑换窗口和储备资产锚定，两者都以“资产负债表”为支点；Rebase 则完全不碰资产负债表，只改记账数字。这决定了它在温和行情里的优雅与极端行情里的无力：市场恐慌抛售时，再多的收缩回合也收不回已经被抛掉的份额。
持有者要留意的坑
一、报税与记账：数量自动变动不是交易，但成本核算需要按份额口径处理，多数个人工具不原生支持，记录时留意。二、DeFi 兼容：借贷、交易所、跨链桥对 Rebase 代币的支持参差不齐，部分协议会因余额被协议改写而算错头寸，历史上出现过因此清算或暂停的案例。三、别和“供应量被增发稀释”混淆：Rebase 按比例调整所有人的数量，不是给特定地址发币——后者是稀释，前者是换算。
四、确认你的账户真的“跟上了”Rebase。链上代币靠合约统一改口径，天然同步；但交易所、记账工具或链下托管账户若把某段余额冻结在旧快照上，你的实际权益就会和链上脱钩。自查方法是把自己记录的份额除以全网总份额，再乘上当前的链上总供应量，看是否与钱包显示一致——三个数字在区块浏览器上都能公开取到，任何一处对不上，说明中间环节在替你“代持”一个陈旧的口径。
一句话总结
Rebase 改变的是记账单位，不是你的权益比例；它的真正考验在机制外：目标价锚定靠的是市场盘子和协议信用，而不是算法本身。
风险提示
本文仅为信息与教育内容，不构成任何投资建议。Rebase 型代币历史波动剧烈且机制仍在演化，请以协议当前文档与实际链上数据为准。
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