协议给每个市场划多少额度：风险预算怎么限制坏账半径

可以把一个多市场协议想成一家同时做几十种生意的机构。每种生意单独看都有风控：抵押率、清算流程、报价源。但机构层面还有一层完全不同的问题：把所有生意加在一起，最多能亏多少，亏到哪个数字由谁承担。这一层的设计在协议里通常以一组额度参数出现，读它比读任何单市场参数更能说明协议的真实风险偏好。

预算表里通常有哪几行

第一行是单市场容量。一种资产在一个市场里最多能被借出多少，或一个池最多承接多少存款。这一行控制的是单个资产出问题时的最大敞口：市场做多大，最坏情形就有多大。许多容量上限在开市时设得极小，随运行记录逐步放宽，这是一种用时间换信任的做法。

第二行是抵押品总量占比。同一种抵押品在所有市场加起来最多值多少协议资产。它防的是一种隐蔽的集中：资产 A 的抵押地位在十个市场里各自没超线，但合计已占到协议资产的很高比例，这时候 A 的一次报价故障会同时牵动十条线。

第三行是稳定债务的总量上限。协议发行的债务币总量决定它需要多少抵押品支撑，也决定它在清算潮里的处置规模。债务总量越大，一次坏账的绝对金额越大，处置所需的时间也越长。

第四行是清算产能假设。这不是链上参数，而是预算设计的前提：假设清算人在一个价格区间内能吃下多少抵押品。协议设上限时，其实暗含了一个假设——市场上存在足够买盘。这个假设在最需要它的时刻最不可靠，因此成熟协议会测试极端行情下处置速度能否覆盖最坏坏账。

预算超了会怎样

链上不会自动崩溃，但会露出几种可观察的迹象。存款或借款开始失败并提示超出容量上限，这是最常见的表现。此时协议通常先做的是暂停新头寸而非强制平仓，把存量交给时间消化。更微妙的情况是参数与预算冲突：某个市场的抵押率上调了，但其容量已接近满额，于是利率曲线更陡而不是新增供给，用户体感是费用一直在涨。

预算也不是永久额度。多数协议设置了周期性复核：某市场长期使用率很低，额度会被回收去支持更活跃的市场。对个人储户来说，这条机制的实际含义是——你存放资金的那个市场，它的风控上限有可能在下一次投票被下调，届时你未必能立刻取出，需要等存量降到新上限之下。这是取不出资金的原因之一，而且原因写在治理议程里，而不是写在故障公告里。

用预算表看协议的两条实操

把某个协议的额度表当成体检表来读，比看它的宣传利率有用。看它给长尾资产分配的额度：额度越小，说明协议承认自己不懂那个资产，这通常是保守的信号。看它的稳定债务上限与抵押品占比之间是否留了余量：如果所有抵押品位额加总恰好等于债务上限，说明设计假设所有市场同时满负荷，这是一种脆弱的设计；留出结构性余量才是给意外准备的。

对做仓位集中度的用户，这份表还有一层用法：如果你的资金规模相对某个市场额度已经不算小，那么额度下调就会直接影响你的可退出性。把自己放进预算表的视角里，才能提前看到退出通道变窄这件事。

风险提示：协议参数与治理规则随时可能变更，市场额度下调可能导致存取受限；坏账处置顺序可能让储户承担部分损失。本文仅解释机制，不构成任何投资建议。