ERC-5095 本金代币：把到期才能拿到的币铸成现在的一张凭证

一笔约定十二个月后释放的资产，在到期日之前对持有人来说只是一句承诺。2022 年 5 月 1 日起草、如今 Stagnant 的 ERC-5095 想把这句承诺铸成可转让凭证：本金代币，英文副标题直接写明它的别名是零息代币，可在未来的某个时间戳兑换单一底层 ERC-20。它试图统一的是一个相当分裂的领域——收益剥离协议把未来收益抽走留下本金凭证，固定利率货币市场拿本金代币当借贷媒介，各家实现互不相认，钱包和集成方要为每一个品种单独写适配器。零息这个词是理解全篇的钥匙：凭证不付息，收益藏在折价里，今天八十元买入、到期兑出一百元的那二十元，就是市场为时间与风险定的价。

一张 ERC-20 加一个到期日

规范的骨架清晰：所有本金代币必须实现 ERC-20 来代表对到期提取权的所有权，balanceOf 与 transfer 这些动作操作的都是凭证余额本身，不可转让的实现可以对转账直接回滚；name 与 symbol 应体现底层代币、发起协议或货币市场的名字，可选再实现 ERC-2612 的签名授权改善体验。定义层的关键变量是 maturity，一个 unix 时间戳，声明在此时刻或之后凭证才可兑换底层资产。执行层两个函数，风格明显承自 ERC-4626：redeem 按投入的凭证数量兑付，到期时烧掉指定数量的本金代币、把对应的底层资产打给指定人；withdraw 反向，按想要的底层数量倒推需要烧掉的凭证。两者都发 Redeem 事件，也都声明了同一句要紧的话：接口与其他合约不得假定资金托管存在于本合约之中。围绕它们还配了 convertToUnderlying、convertToPrincipal、previewRedeem、maxRedeem 一族预览查询，把兑换率与额度在动手之前摆清楚。提案解释过为什么从 4626 取形而不直接继承：完整继承会硬塞进 mint 与 deposit 这类本金场景本不需要的入口，反而破坏各协议的兼容。

刻意留白的托管

对读者，那句不得假定托管必须被读透。它意味着同一份接口之下，两种世界可以合法存在：一种是凭证合约自己金库充足、兑付即付；另一种是它只记账，兑付由协议的金库或其他合约触发。标准保证的是接口形状与到期语义，不保证兑付来源，前者的风险在合约代码，后者的风险还得叠加对协议调度的依赖。这也是为什么这类凭证的定价从来不只是到期收益率一件事：托管方式、费用结构（规范专门定义了 redemption 费用与滑点两个概念）、发行协议的储备状况，全部折叠在价格里。

它为什么停在原地也与此有关。接口中立性成全了兼容，也稀释了保障，同期产品各自演化出更具体的结构，钱包层更愿意给能力明确的合约写适配器，一份允许两种托管形态并存的草案反而难成事实标准。后来市场对到期凭证的需求被拆进更成熟的部件里——收益份额凭证、带归属锁的可转让认领单——兑付来源写死在合约内部，用户看代码就能知道钱从哪来。

所以对普通用户，检查清单和读任何债务凭证一样：找部署方文档确认到期兑付的资金来源与触发方式；翻链上历史看往期到期批次是否足额兑付；把到期前的价格波动当风险信号而非定价依据。接口是契约的形状，不是本金的安全，这是这份提案留下的最实用一课。本文为机制说明，不构成任何投资建议。