GENIUS 法案把支付型稳定币的储备限定在美元现金与短期国债等高质量流动资产，发行方现金管理因此与财政部的账户体系发生间接关联。本文解释美国财政部一般账户是什么、其余额为何逐日大幅波动、普通人从财政部公开的每日报表里能读出哪些背景信号，更重要的是读出哪些读不出——别把公开账户数据当成任何发行方的储备明细账。

稳定币储备通过货币市场基金间接参与的隔夜逆回购利率，常被称作链上美元收益的地板。本文区分方向相反的两个美联储工具——吸收现金的隔夜逆回购工具与供给现金的常备回购便利，梳理纽约联储 2025 年 12 月公布的常备隔夜回购参数变化（撤销总量限额、满额分配、每日两场、每种证券单笔申报上限 400 亿美元），并说明这些改动只作用于机构融资市场，不直接改变发行方或用户的收益。

当稳定币发行方的规模在短期内快速增长，储备的存放结构会随之调整：基金申赎的节奏跟不上一日数次的赎回高峰，活期与逆回购的便利性就有价格。本文拆解银行活期、国债与货币基金三种存放选项的权衡，以及用户从公开信息里能读出什么。