储备资产做回购交易，方向决定风险：正回购是发行方押券借现金，逆回购是押现金收券赚利息。本文拆解两个方向对储备充足率、抵押品处置和挤兑场景的不同含义，以及从披露文本里认出方向的核对方法。

储备资产被交易对手“再利用”有三种完全不同的强度：回购只押特定券、证券借贷可转售抵押品、再抵押链条能滚出数倍杠杆。本文逐格拆解三者的合同边界与挤兑表现，并给出条款文本的核对清单。