2001年底阿根廷冻结存款、比索重贬之后，填补流通真空的不是美元，而是各省发行的白条：省级流通券、工资抵债凭证、记账式的LECOP证书，高峰期数十种地方凭证同时流通，对联邦比索的折价从几个点到三成。它们暴露了货币史反复验证的一课——中央货币的信任塌方后，准币会自发填空，且折价精确记录着对发行省财政的定价。本文复盘这段省币时代的结构与退出，对照稳定币多币并存下的溢价与折价机制。