LIBOR因报价基础萎缩退出历史舞台，SOFR以国债回购交易为基础成为美元新基准。本文解释两种基准率的形成机制差异，以及它如何影响稳定币储备、链上浮动收益与代币化固收产品的定价口径。本文不构成投资建议。