越来越多非加密品牌推出挂着自家名字的稳定币，背后往往是白标发行的产业链：一家持牌方负责储备与赎回，一家技术商负责合约与钱包，品牌方负责获客。本文拆解这类合作的合同结构、用户与谁建立债权关系、三方分账的收入来源，以及品牌币暴雷时的责任真空怎么识别。本文不构成投资建议。