同一份资产在交易所里的成交价和基金净值经常不完全相等，差距被套利回路压住。本文拆解交易型开放式基金的净值、二级市场价格、创设与赎回的三角关系，说明套利者靠什么工具与速度维持贴合，以及这套回路失效时折溢价如何放大——并把结论迁移到链上基金与稳定币产品的定价阅读上。本文不构成投资建议。