Puell Multiple 把每天新发行币的美元价值和过去三百六十五天的平均发行价值放在一起比较，用一条曲线描述矿工收入相对常态的高低。本文拆解它的计算口径、为什么它绑定矿工成本、数据服务商给出的常见解读，以及普通读者最容易误读的地方。

MVRV 用当前市值除以至纯市值 Realized Cap，也就是让每一枚币按最后一次移动时的价格重新估值后加总。比率大于 1 说明按整条链的成本基准看市场整体浮盈，小于 1 则整体浮亏。本文拆解两个市值的算法、比率的解读方法与常见误读。

Hash Ribbons 把算力三十日均线的斜率画成一根柱，跌破零再翻正的信号被认为对应矿工投降周期的底部。本文拆解指标构成、背后的经济逻辑，与加密资产分析里它的可靠性边界。