代币拍卖发行有固定价先到先得、英式升价、荷兰式降价与密封出价四类，各自用不同方式发现价格，也各自诱导不同的抢跑与博弈行为。本文拆解四种机制的成交逻辑、参与者策略差异与参与前要核对的合约边界。