稳定币挤兑很少源于一份坏消息本身，更多是披露、做市与赎回通道三层防线依次失守的结果。本文以机制推演的方式复盘一次典型挤兑的时间线：储备疑点出现、做市商撤退、二级市场折价、赎回套利失灵、恐慌自我实现，并给出每一阶段普通用户可观察的信号与应对边界。本文不构成投资建议。