“随时按面值赎回”是稳定币最常见的宣传。本文拆解发行方一级赎回与交易所二级市场卖出的机制差异：Tether公布的结构化门槛、Circle Mint的机构准入、赎回权随币转移的条件，以及普通人真正的退出路径。费率与门槛以发行方当期页面为准。