海曼·明斯基把借款者按现金流覆盖能力分为对冲、投机与庞氏三种融资状态，并推导出「稳定本身孕育不稳定」的金融不稳定假说。本文拆解三态的判别标准，给出对照链上借贷协议与储备运作自查杠杆位置的思路，并说明这一框架不预言危机而是提示脆弱性累积。