2021 年 3 月的 USDC 价格插针源于预言机被闪电贷操纵，2023 年 3 月的偏离源于储备银行倒闭引发的真实挤兑。同一币种、两条完全不同的因果链。本文对比成因、传导与复原路径，给出“真脱锚与假插针”的分辨清单。

BUSD 由受纽约监管的 Paxos 发行、储备逐月鉴证，却在 2023 年被监管责令停止铸造并于 2024 年结束赎回窗口。本文复盘下架机制的三层结构——发行权、销售端、赎回窗口——以及持有人当时可用的四条路径与各自的隐性成本。

稳定币退出流通有两条主路径：监管下架从发行权入手，挤兑从储备端入手，剧本、时间窗和用户对策完全不同。本文给出两种死法的先兆清单、用户时间表与灰色第三种，帮助在早期信号阶段做决策。