稳定币挤兑的新闻底下，是经济学家八十年代写下的一个模型：好银行与坏结局只差一个信念。本文用通俗方式讲清该模型的三重设定——期限转换、先跑先得、信念自我实现——以及存款保险如何改写结局，再回到链上：稳定币的赎回条款把哪些设定原样搬进了加密市场。本文不构成投资建议。

机制设计里流传一个说法：稳定、资本效率与抗审查去中心化三者不可兼得。本文解释这个三难框架的确切含义——每个角各代表什么指标、哪些设计试图同时占两个角、为什么第三个角总在暗处付账——并给读者一个分析任何稳定币机制的坐标系。本文不构成投资建议。

房地产、国债、信贷都能上链，数据常被下一个提到，却几乎没有被真正做成资产类别。本文用资产化的标准检验数据：所有权登记、排他性、估值锚与违约救济四道关卡，数据在哪一道都会出问题，以及链上数据实践真正有效的形态是什么。本文不构成投资建议。