Frax USD是什么？FRAX 是最早的部分算法稳定币之一，历经三代升级后转向全抵押，并推出 frxUSD 作为新的美元稳定币。本文梳理其机制演变、当前状态与风险边界，避免用旧印象判断现状。

Hyperliquid是什么？它是一条以完全链上永续与现货订单簿为核心的 Layer 1 区块链，配有 HyperEVM。本文解析订单簿机制、HyperCore 与 HyperEVM 分工、生态数据口径，以及杠杆清算等风险边界。

Raydium是什么？它是构建在 Solana 上的自动化做市商（AMM），提供 AMM v4、CLMM 集中流动性、Farm、LaunchLab 与 Perps 等产品。本文解析做市机制、产品线区别、无常损失的计算直觉与相关风险。

Jupiter是什么？它是 Solana 生态的 DEX 聚合器，会把同一笔兑换路由到多个流动性来源中挑选净成本更优的路径，并提供限价单、DCA 等周边工具。本文解析聚合器的工作原理、JUP 代币数据、与单一 DEX 的区别，以及路由依赖和授权类风险。

GMX是什么？它是以流动性池充当交易对手方的链上永续合约交易所，官网自述为去中心化永续合约交易所，支持永续与现货并部署在多条链上。本文解析其池化对手方模式、预言机定价依赖、资金费率与清算风险，以及 GMX 代币与协议数据。

dYdX是什么？它是主打永续合约、保证金交易与借贷的链上衍生品交易平台，官网自述为“DeFi 的专业交易平台”，并提供面向开发者的 API 与节点接口。本文解析其订单簿机制、v4 迁移到自有应用链的架构、DYDX 代币与链级风险。

Aevo是什么？它是基于自定义 OP Stack Layer 2 的去中心化衍生品交易所，把期权、永续合约、OTC 与策略产品放进同一保证金体系，采用链下撮合、链上结算。本文解析其架构、期权与永续的机制差异、AEVO 代币回购销毁，以及相关风险。

Lido DAO是什么？它是面向 PoS 网络的流动性质押协议：用户质押 ETH 获得可流通的 stETH，同时持续累积质押奖励。本文解释其机制、DAO 治理、LDO 代币与相关风险。

Sky是什么？Sky Protocol 是 2024 年对 Maker Protocol 的重塑与升级，围绕稳定币 USDS 与治理代币 SKY 构建。本文解释其机制、sUSDS 储蓄模块、治理与相关风险。

GHO是什么？它是 Aave 生态发行的超额抵押稳定币，用户抵押加密资产后通过 Facilitator 铸造，利率由治理决定。本文解释 GHO 的铸造、销毁与治理机制，以及与 DAI 的差异和清算风险。