一句话结论
稳定币本身通常不付息，但链上存在一条完整的”借出稳定币收利息”的市场：借贷协议、机构回购与收益金库都在为借走稳定币的人定价。利率不是发行方给的补贴，而是资金的时间价格，它同时告诉你市场此刻多想加杠杆或多恐慌。
钱从哪些 borrower 手里来
借贷协议里的散户与机构。 在主流借贷协议中，用户抵押加密资产借出稳定币，愿意支付的年息从低个位数到两位数不等（随市场剧烈变化，核验时间：2026 年 7 月，以各协议实时数据为准）。抵押人借稳定币通常不是为了消费，而是为了继续买币、做市或对冲，这些需求共同构成利率的上方来源。
一级市场套利者。 当稳定币在二级市场的价格明显低于一美元、而赎回通道又畅通时，套利者会借入稳定币去发行方赎回成一美元，赚取无风险差价。为这笔借调支付的利息，本质上是对”赎回排队时间”的定价。
杠杆与循环借贷。 用稳定币加杠杆循环抵押的仓位，在利率上涨时会被迫还币去杠杆，反过来压低利率。想了解循环结构本身的风险，可以阅读循环借贷杠杆：用抵押物反复借款。
利率曲线在告诉你什么
把稳定币借币利率当作温度计来读：利率长期偏低，说明链上稳定币过剩、杠杆需求弱；利率突然飙升，通常对应三种情境之一——牛市杠杆过热、脱锚恐慌引发抢兑、或某大账户被清算引发流动性真空。2022 年锚定类稳定币危机期间，部分协议稳定币利率一度冲到极端高位，本质是所有人同时想把稳定币换出协议，与”有人愿意付高价借入”是同一枚硬币的两面。
对持有者而言，收益的对应面是风险清单：借出方承担协议合约漏洞、抵押品折价链被击穿、以及利率剧烈波动三种风险。借贷协议的清算机制决定了第二种风险何时轮到你——抵押品价值跌破清算线时，清算人代偿你的债务并折扣收走抵押品，这个折扣就是储户收益的一部分来源。清算细节可参见 Aave健康因子是什么？清算怎么看。
看数据的正确姿势
不要只看单一协议的瞬时利率。至少对比：同一协议存款利率与借款利率的利差（利差异常说明流动性错配）、跨协议的同币种利率差（高额利差往往伴随提现限制或桥接成本）、以及利率的周均线而不是小时线。链上数据平台的稳定币利率面板可作起点，但以协议合约页面显示的实时利率为最终依据。
常见问题
问：借出稳定币的利息是发行方付的吗？ 不是。利息来自借款人支付的资金占用费，发行方只负责铸造与赎回，不为二级市场利率兜底。
问：收益金库把收益型稳定币的利息再投回来，风险有何不同？ 多了一层策略合约：金库策略出错、收益资产减值、提款限额收紧都会叠加在底层协议风险之上。
问：利率高企时进场存币合适吗？ 高利率常对应高不确定时期，储户挤兑与协议限流往往同步发生，本文不构成任何操作建议。
风险提示：链上借贷存在合约漏洞、清算机制与市场挤兑风险，历史利率不代表未来水平。本文仅为机制科普，不构成任何投资建议或收益承诺。
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