一场挤兑催生欧洲第一批银行券：帕姆斯特鲁奇与1661年

一六六一年，欧洲第一批现代意义的银行券在斯德哥尔摩发行。发明它的不是为了方便携带的善意创新，而是为了挡住房客：储户正蜂拥提领自己存在银行的铜板，银行不想给钱。结局也极其眼熟——凭据发过头、储金被挪用、挤兑发生、银行倒闭、银行家获罪。三百年后所有关于银行券与稳定币的争论，这份卷宗里都有原型。

一个囚徒出身的银行家

帕姆斯特鲁奇生于里加，经商失败、在阿姆斯特丹蹲过债务人监狱后投奔瑞典。他向国王卡尔十世提交的第三份办行建议书获得批准：私人银行，利润一半上缴王室。特许状于一六五六年十一月三十日签订，银行翌年七月开业，名为斯德哥尔摩银行，业务仿照当时最成功的阿姆斯特丹兑换银行——收取保管费、接受存款、以账面转账办理支付。

一场挤兑催生欧洲第一批银行券：帕姆斯特鲁奇与1661年图 2 — 一场挤兑催生欧洲第一批银行券：帕姆斯特鲁奇与1661年 · 图 2

挤兑倒逼出来的发明

麻烦出在大板铜钱上。一六六〇年前后，政府减重铸造新版铜板，铜价又对银下跌，持有旧版厚重铜板的储户纷纷到银行提领旧板，转手按金属出售套利。兑付压力变成了挤兑。帕姆斯特鲁奇的对策不是筹钱，而是改票据：给存户的收款凭证不再记载具体存取人与具体存取物，而是印上面额、可流通转让、承诺见票兑付——信贷券（kreditivsedlar），欧洲第一批银行券。更关键的一步是：这些纸券直接作为贷款发出去，银行不再需要有人先存钱才能放贷。凭空多出来的支付手段，起初极受欢迎。

从畅销到崩盘

不受储金约束的放贷迅速失控。王室自己借走五十万达勒，财政大臣德·拉加德私人拿走二十五万，贷款部门越铺越大，账目却无人盯守。一六六三年九月，银行秘书向外出的帕姆斯特鲁奇发出警报：库存现金已不足四千达勒，而一位大客户刚宣布要提领一万。银行开始拒付，流通的纸券价格随之下坠。枢密院一六六四年下令收回贷款、逐步作废信贷券；紧缩又引发反噬，信用市场冻结，直到一六六六年官方还被迫给利率设上限来对冲。清盘持续到一六七十年代初，帕姆斯特鲁奇被斯维亚上诉法院以管理失当定罪，一度被判死刑，获赦免后仍入狱至一六七〇年，次年去世。

倒闭的正面遗产

斯德哥尔摩银行死了，它的特许状一六六八年转给由议会接管的新一家银行——今天的瑞典中央银行前身——而正因为这场灾难，新银行直到十八世纪才被重新允许发行银行券。教训被写进了制度：票据发行权与储金挪用被分开看；银行券此后数百年的演化（准备金、发行约束、最后贷款人），几乎每一条都能在帕姆斯特鲁奇的卷宗里找到对应的伤口。