DeFi 教程

蝶式期权组合用一个低价看涨、两个中价看涨、一个高价看涨拼成，或者用卖出跨式加买入更宽跨式实现：价格到期停在中间地带最赚钱，偏离越远亏损越多且封顶。本文拆解蝶式的损益形状、腿数与成本的对应关系、它实际在赚什么钱，以及链上搭四腿组合特有的执行与管理负担。不构成投资建议。

可转换借款工具到期可以不还现金、换成代币或股权：借款人免去偿还压力，出借人拿债换权益。本文拆解转股触发条件、换算比例与折价的常见写法、转股对存量和后来者的稀释分配，以及链上环境里这类工具特有的执行与知情风险。不构成投资建议。

买方提交行权的那一刻，协议或清算所要在众多卖方里挑出谁来履约。本文拆解链上期权里常见的指派分配规则——随机抽取、按持仓比例、按最早建仓顺位——以及到期前夕价内程度不足一半时那部分概率性履约的含义，和卖方在到期窗口该做的三件准备。不构成投资建议。

买期权付一笔封顶的权利金，卖期权收这笔钱，却背上一个理论上没有上限的义务。为了担保这份义务，链上期权协议要求卖方压保证金，并随行情逐段追缴。本文拆解卖方保证金的占用计算、追缴触发与强平顺序，与借贷清算的异同，以及卖方在极端行情里最容易踩的三个坑。不构成投资建议。

多数链上治理只统计通过的那几票，但被否决或凑不够法定人数的提案同样是信息。本文拆解提案未通过的几种结局——票数不足、法定人数缺席、流程瑕疵作废、主动撤回——各自透露的治理状态，如何区分一次意外与一个信号，以及持有人观察失败提案记录的三个实用角度。不构成投资建议。

解释借贷协议中储备因子的定义与计算：借款利息如何在存款人收益与协议储备之间按比例分配，参数调高调低分别改变谁的收益，以及普通用户如何查询该参数的当前值与治理记录。

解释清算为何演变成一场公开竞价：清算激励如何被燃料费、优先费与最大可提取价值瓜分，如何用链上数据估算一条清算赛道有多少人在抢，以及为什么激励越薄清算越依赖基础设施投入。

对比 DeFi 协议大版本升级的三种仓位迁移路径：存储原地接管、仓位强制清算与双版本并行期，解释代理合约、兼容断层和旧合约锁定等概念，给出升级公告发布后普通用户的自查顺序。

拆解交易手续费在做市池、路由执行者与协议金库之间的分配结构：分配比例作为链上开关如何改变资金流向，三方激励错位时流动性为什么最先流失，以及用户如何核对一笔费用的完整去向。

从账本角度复看份额通胀攻击：虚增份额如何利用取整误差稀释首批存款人，为什么转赠型代币需要预铸份额与死地址，主流代币标准以最小存取额与偏移额度封堵取整口的三种写法。