从「协议收入」到「代币价格」之间的传导远没有宣传画得直。本文拆解 DeFi 协议收入的三条主流分配路径——回购销毁、质押分红、国库拨款，各自的数学与治理含义，以及判断价值主张可证伪性的几个问题。

预挖指公开发布前由团队或投资人先行持有的代币供应，公平发行则宣称全部供应靠挖矿产出。本文讲清两种发行的形成方式、公开信号，以及“公平”叙事里的水分。

解锁是代币从受锁状态转为可流通的既定日程。本文解释悬崖期、线性归属、锁仓对象三类角色，以及解锁事件为什么重要、去哪里查一个项目的真实解锁表。

本文给出读公链代币经济的实用框架：总量与发行方式、解锁计划、价值捕获机制、通胀与销毁、费用结构，以及五个最常见的设计红旗。