把本币一比一钉住外币并承诺自由兑换，是靠外汇储备与法律义务支撑的货币发行局制度；私人稳定币也做类似承诺。本文逐项对照两种安排的发行主体、支撑资产、执行机制与可信度来源，说明哪一类风险只属于其中一边。本文不构成投资建议。