产品高度同质时，用户默认值由渠道铺设决定。本文拆解发行方付给银行、交易所与钱包的四类激励——分销分成、上架集成、补贴与做市激励——它们的资金同源于储备收益减成本后的利润，并说明激励与用户利益的分叉点。

用稳定币做跨境汇款的支付公司，收入大多不来自汇款费，而来自沉淀资金的储备利息与收付两端的换汇价差。本文给出读这类财报的三分法，解释利息收入为何是顺周期变量，以及监管对付息结构的约束。

储备利差是利润主体，成本纪律决定压力下的选择。本文画出三引擎画布并追问利润减薄时先动哪个参数。

发行方拿储备投资赚利差、持币人不付息。本文拆解稳定币发行方的收入结构、不分息的法律原因与三种利益冲突表现。

交易所的收入结构决定其激励与风险偏好。本文说明主要收入来源（交易费、资金费、利息、借贷、NFT、RWA）及其占比，以及不同收入结构对平台行为的影响。