链上固定收益产品把存款拆成到期凭证与收益凭证，到期凭证以折价交易、到期按面值赎回。本文拆解这种零息结构的定价公式、年化收益率与折价率的换算、以及到期前市场折价突然扩大的几种原因。

本金凭证折价即固定回报，收益凭证溢价即杠杆利率头寸。本文给出拆解数学、三重风险与池子错位的观察方法。