信贷自由化催出房地产泡沫，1991年瑞典多家系统重要性银行倒下。本文复盘Securum与Retratt两家坏账公司的资产隔离处置与全面担保安排，并引申稳定币储备久期错配与赎回缓冲的设计思路。

2013年3月25日欧元集团协议下，塞浦路斯以新救助工具处理两大银行：10万欧元以下存款全额保护，超出部分按37.5%转优先股、22.5%暂冻、40%后放。这次“内部救援”如何改写债权受偿顺序与稳定币分层赎回的想象。