肯尼亚的 M-Pesa 用短信和代理点构建了覆盖千万级用户的转账网络，比区块链稳定币更早解决了跨境汇款最后一公里。本文把它作为参照系，逐项对照账户模型、现金进出网络与风险结构，提炼稳定币汇款轨道能借鉴的经验与绕不开的短板。本文不构成投资建议。

欧盟通过支付服务修订法案要求银行向持牌机构开放账户支付接口， pay-by-bank 直付由此获得法律地基。本文拆解账户直付的授权、扣款与退款机制，与稳定币支付在终局性、可逆性、价格锁定和跨境覆盖上的差异，并说明两条轨道在出入金环节合流的方式。本文不构成投资建议。