欧文·费雪1933年提出的债务—通缩理论，描述了抛售、价格下跌、实际债务加重之间互相喂养的九步链条。本文复盘该理论的原始逻辑与时代背景，对照链上强制清算与抵押品折价的传导路径，说明它适用的条件与常见的误用方式。