1992年英镑出局之后，1993年8月初的又一场投机风暴几乎撕碎欧洲汇率机制。各国财长没有选择承认崩溃，而是在布鲁塞尔把允许波动的区间大幅放宽到正负百分之十五：名义上人人还在笼子里，实际上笼子宽到近乎浮动。这场以放宽换存续的手术，保住了机制又保住了政治面子，也为此后欧元的启动路线改了道。本文复盘波动带设计的取舍，对照稳定币锚定宽带的同类选择。