先说结论
期权是一份有期限的权利合同：付一笔权利金，买到”在到期前按约定价格买/卖某资产”的权利。三个维度决定这张合同的一切：行权价（什么价格成交）、到期日（什么时候作废）、权利金（现在付多少）。链上期权没有改变这个结构，只改变了执行环境——结算依赖预言机价格、流动性受链上撮合限制、合约自动执行没有商量余地。看懂三维，你才第一次具备判断”这张权利金贵不贵”的能力。
两个基本形状
看涨期权（call）：权利金换来”按行权价买入”的权利。标的涨过行权价加权利金，开始净赚；到期没涨过，权利金归零。看跌期权（put）：镜像结构，“按行权价卖出”的权利，对冲的是下跌。两者的共同纪律：最大亏损在买入时刻已确定（权利金），收益一侧结构不对称——这是期权与借贷杠杆（亏损随价格线性放大、可能清算）的本质差别，杠杆路径见 循环借贷上限。 行权价离现价越远越便宜：便宜不是好，是”概率折价”——深度虚值的 call 本质是小概率彩票，买它等于为极端行情办月卡。
权利金的解剖
权利金 = 内在价值 + 时间价值。内在价值是”现在立刻行权值多少”；时间价值是为”未来可能变成实值”付的保险费。时间价值的两个驱动：剩余时间（越短越便宜，临近到期衰减加速——你的期权在日历面前每天自动缩水一块，这是期权与所有其他持仓最大的心理差异）；波动预期（市场觉得未来越晃，保险费越贵）。链上看不到传统”隐含波动率”报价屏，但可以反向推算：把权利金减去内在价值除以名义本金，得到的比例就是你的真实保险费费率——先做这个减法，再谈策略。
到期时的三种结局
价内（实值）：行权获利，链上产品通常自动结算或一键行权，注意行权 gas 与所需保证金。价外（虚值）：合约作废，权利金即亏损，无追加、无追缴（与清算的区别在此：期权风险封闭）。平值附近：结算价判定进入预言机定价的争议区——链上期权特有的摩擦：结算价怎么取（单一预言机还是 TWAP）写进合约条款，临界持仓要在下单前读清（结算价与预言机操纵的攻防逻辑见 预言机价格与 TWAP）。
链上执行环境的两条边界
- 流动性深度：链上期权池薄，报价价差宽，大额单吃穿的不仅是权利金还有滑点（冲击成本的期权版本，同 价格影响与深度 的框架）。
- 提前退出：多数链上期权二级转让通道有限，中途反悔常只能持有到期或折价找对手——买之前先确认”我能怎么出去”，这是退出流动性原则在期权上的直接版本（见 退出流动性全景）。
起步姿势（非建议，仅防坑）
先用”最小保险结构”感受机制：小额、短期、明确对冲目标地买一张 put，完整经历定价-持有-结算/作废一轮，成本可控地上完时间价值衰减这堂课。任何”权利金免费""稳赚价差”的期权宣传，先回到权利金公式问一句：时间价值哪来的。
风险提示
期权可归零，杠杆与保证金结构下亏损可超权利金。本文是基础科普，不构成投资建议或交易策略推荐。
（补充说明与前文同样只讨论机制与操作纪律，其中的假设数字均为原理示例而非实时数据，不构成投资建议。）
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