DeFi 教程

用买入看跌期权对冲现货与做市仓位，代价不是零。本文拆解链上期权保费的构成、滚动展期的累计成本结构、行权价选择与仓位风险敞口的对应关系，以及链上环境特有的结算与流动性风险。

同一笔兑换在不同时段执行，成本可以差出几倍。本文解释链上流动性深度的日内与周内结构、薄时段里价格冲击与预言机风险的放大方式，以及大额执行的时段选择与拆单安排。

把 A 存进协议一、抵押提出来换成 B 再存进协议二，一份资产可以支撑数倍债务。本文梳理抵押复用循环的构建方式、循环内部的相关性风险、退出顺序为什么比进入顺序更重要，以及债务链的可追踪方法。

你的稳定币、抵押品和收益策略可能共同依赖同一家发行方或同族资产。本文说明同源集中度的形成方式、压力情景下的传染路径，以及如何盘点自己仓位里看不见的单一依赖点。

被清算的抵押物通常折价拍卖给清算执行者，折价不是拍脑袋的数字。本文解释折价参数的设计逻辑、竞价如何压低实际折价、不同协议的拍卖形式差异，以及普通用户作为执行者的参与门槛。

稳定币自动做市池普遍不用恒定乘积公式，而是用一个可调的放大系数在恒定和与恒定乘积之间滑动：系数调大，价格随库存变化的斜率被压平，兑换滑点变小；系数调小，池子退回接近恒定乘积的行为。本文拆解放大系数在交换公式里的位置、它对深度与无常损失的双向影响，以及参数调整后 LP 应该核对什么。

DeFi 协议之间共享稳定币、预言机与跨链桥等公共积木，一处故障沿依赖图传导。本文提供一张静态依赖地图的画法，教你按仓位盘点自己同时踩中的公共假设，并给出分级缓冲的自查清单。

集中流动性池的一个仓位价格区间，行为上等价于一组挂出的限价单：价格走到区间边界，仓位自动变成全仓另一种资产，和限价单成交后的状态一致；差别在于 AMM 仓位在区间内也会持续成交、无法部分撤单。本文从边界换算、成交路径与撤单成本三个角度拆解这个等价关系，以及它对做市与交易决策的实际含义。

质押收益率不是协议页面拍出来的数字，它由奖励池规模、全网质押总量和出块节奏三个链上变量决定。本文用一套可复算的推导：先算出单个出块周期全网应发奖励，除以总质押量得到每单位资金的期间收益，再线性外推成 APR，说明验证者佣金、漏块与排队进出场分别在哪一步改变个人实际数字。

同样规模的买单，在链上订单簿、AMM 池和混合路由里的成交结构完全不同：订单簿依赖此刻有没有人挂单，可能部分成交、可能拿到比盘口更好的价格；AMM 按恒定函数储备定价，价格影响随提取量递增但确定性高。本文对比两者的成交概率、价格影响与失败模式，帮你按订单特征选执行场所。